中银证券:给予东南网架增持评级

中银国际证券股份有限公司近期对东南网架(002135)进行研究并发布了研究报告《Q2订单稳增,化纤现改善》,本报告对东南网架给出增持评级,当前股价为6.89元。

东南网架(002135)

公司 2023H1 累计新签合同 75.2 亿元,同增 5.4%, 2023Q2 新签合同 40.8 亿元,同增 1.8%, 2023Q2 化纤销量同环比回升,需求现改善。 考虑公司订单稳增,年内化纤业务存改善空间,维持公司增持评级。

支撑评级的要点

订单稳增,在手订单充足。 2023H1 累计新签合同 75.2 亿元,同增 5.4%,2023Q2 新签合同 40.8 亿元,同增 1.8%,已中标未签约订单共 65 项,合计 54.4 亿元。

化纤需求改善,年内存改善空间。 2023Q2 公司化纤销量达 11.9 万吨,同增 18.4%,环比上 3.8%,吨售价 6,734.4 元, 环比上升 3.4%,上涨 220.2元。 截至 2023 年 6 月底, 社会消费零售总额达 22.8 万亿元,同增 8.2%,疫情影响消退, 消费持续复苏之下, 下游景气恢复, 年内化纤业务或有修复, 存改善空间。

传统空间钢行业龙头,机场、高铁投资支撑订单增长。 机场航站楼、高铁站通常采用大跨度空间钢结构,公司是传统空间钢行业龙头,具备一定的品牌力。根据民航局于 2022 年 1 月印发的《 “十四五”民用航空发展规划》以及国务院印发的《 “十四五”现代综合交通运输体系发展规划》, “十四五”期间,相关基建投资仍将维持较大力度,机场航站楼、高铁站这类传统优势项目投资有望支撑公司订单增长。

推进 BIPV 应用,年内订单有望释放。 公司与日托、福斯特(603806)、杭州龙焱等光伏企业合作,持续探索开发使用柔性化组件应用场景。年内组件价格持续下降,性价比凸显下或将促使业主方加快建设安装, 年内分布式光伏业务有望迎来订单释放,增厚公司利润。

估值

考虑公司订单稳增,年内化纤业务存改善空间,光伏业务有望增厚利润,维持盈利预测, 预计公司 2023-2025 年收入分别为 132.0、 147.0、 162.2 亿元,归母净利分别为 5.7、 6.1、 6.8 亿元; EPS 分别为 0.49、 0.53、 0.58 元。 维持公司增持评级。

评级面临的主要风险

原材料价格大幅波动, EPC 项目推进不及预期,下游需求复苏不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安(601211)韩其成研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为46.31%,其预测2023年度归属净利润为盈利4.95亿,根据现价换算的预测PE为16.22。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级1家,增持评级1家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,东南网架(002135)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力较差,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星,好价格指标2.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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