中银证券：给予东南网架增持评级

中银国际证券股份有限公司近期对东南网架(002135)进行研究并发布了研究报告《Q2订单稳增，化纤现改善》，本报告对东南网架给出增持评级，当前股价为6.89元。

东南网架(002135)

公司 2023H1 累计新签合同 75.2 亿元，同增 5.4%， 2023Q2 新签合同 40.8 亿元，同增 1.8%， 2023Q2 化纤销量同环比回升，需求现改善。 考虑公司订单稳增，年内化纤业务存改善空间，维持公司增持评级。

支撑评级的要点

订单稳增，在手订单充足。 2023H1 累计新签合同 75.2 亿元，同增 5.4%，2023Q2 新签合同 40.8 亿元，同增 1.8%，已中标未签约订单共 65 项，合计 54.4 亿元。

化纤需求改善，年内存改善空间。 2023Q2 公司化纤销量达 11.9 万吨，同增 18.4%，环比上 3.8%，吨售价 6,734.4 元， 环比上升 3.4%，上涨 220.2元。 截至 2023 年 6 月底， 社会消费零售总额达 22.8 万亿元，同增 8.2%，疫情影响消退， 消费持续复苏之下， 下游景气恢复， 年内化纤业务或有修复， 存改善空间。

传统空间钢行业龙头，机场、高铁投资支撑订单增长。 机场航站楼、高铁站通常采用大跨度空间钢结构，公司是传统空间钢行业龙头，具备一定的品牌力。根据民航局于 2022 年 1 月印发的《 “十四五”民用航空发展规划》以及国务院印发的《 “十四五”现代综合交通运输体系发展规划》， “十四五”期间，相关基建投资仍将维持较大力度，机场航站楼、高铁站这类传统优势项目投资有望支撑公司订单增长。

推进 BIPV 应用，年内订单有望释放。 公司与日托、福斯特(603806)、杭州龙焱等光伏企业合作，持续探索开发使用柔性化组件应用场景。年内组件价格持续下降，性价比凸显下或将促使业主方加快建设安装， 年内分布式光伏业务有望迎来订单释放，增厚公司利润。

估值

考虑公司订单稳增，年内化纤业务存改善空间，光伏业务有望增厚利润，维持盈利预测， 预计公司 2023-2025 年收入分别为 132.0、 147.0、 162.2 亿元，归母净利分别为 5.7、 6.1、 6.8 亿元； EPS 分别为 0.49、 0.53、 0.58 元。 维持公司增持评级。

评级面临的主要风险

原材料价格大幅波动， EPC 项目推进不及预期，下游需求复苏不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安(601211)韩其成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为46.31%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.95亿，根据现价换算的预测PE为16.22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东南网架（002135）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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