国金证券:电子行业需求在逐步复苏 继续看好AI需求驱动等受益产业链

智通财经APP获悉,国金证券(600109)发布研究报告称,整体来看,电子行业需求在逐步复苏,AI需求强劲,以英伟达为首的AI相关公司三季度业绩将有出色的表现,继续看好AI需求驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。

重点受益公司:中际旭创(300308.SZ)、沪电股份(002463)(002463.SZ)、新易盛(300502)(300502.SZ)、立讯精密(002475)(002475.SZ)、三环集团(300408)(300408.SZ)、洁美科技(002859)(002859.SZ)、顺络电子(002138)(002138.SZ)、伟测科技(688372.SH)、通富微电(002156)(002156.SZ)、长电科技(600584)(600584.SH)、北方华创(002371)(002371.SZ)、华海清科(688120.SH)、精测电子(300567)(300567.SZ)、中微公司(688012)(688012.SH)、拓荆科技(688072.SH)、正帆科技(688596.SH)、源杰科技(688498.SH)、唯捷创芯(688153.SH)、卓胜微(300782)(300782.SZ)、澜起科技(688008)(688008.SH)、胜宏科技(300476)(300476.SZ)、兆易创新(603986)(603986.SH)、东山精密(002384)(002384.SZ)、赛腾股份(603283)(603283.SH)、生益科技(600183)(600183.SH)、联瑞新材(688300.SH)、京东方A(000725.SZ)、TCL科技(000100.SZ)。

国金证券主要观点如下:

电子周观点:

被动元件Q2业绩向好,关注AI与需求复苏。电子行业二季度景气度有所回升,被动元件行业库存合理,感受到了需求复苏及补库存,营收及利润环比一季度提升明显,顺络电子Q2营收环比Q1提升27%、业绩环比提升117%,洁美科技Q2营收环比Q1提升31%,业绩环比Q1提升118%。该行从产业链了解到,目前订单情况持续,三季度有望继续改善,下半年有多款折叠手机发布,有望积极提振需求。

联发科预测三季度营收季增4-11%,表示三季度智能手机、网络芯片和电源管理芯片需求将积极改善。英特尔表示,AI将积极推着个人电脑的发展,目前个人电脑的库存已达到合理水平,预测下半年需求将持续复苏;服务器下半年库存消化将继续,预测三季度服务器销量将下滑,四季度重新增长。AI芯片需求继续强劲,AWS也开始大量购买GPU,宣布在AWS中推出EC2 P5虚拟机实例,推出搭载2万个H100的超算,与P4实例相比,大型语言模型训练实际缩短六倍,成本降低40%。目前先进封测产能供不应求,英伟达正考虑增加新供应商,分散HBM3及2.5D封装订单,英伟达正在与三星、Amkor及日月光等潜在供应商进行洽谈,此外,三星计划今年开始量产HBM3,正在积极争取英伟达的HBM3订单。整体来看,该行认为电子行业需求在逐步复苏,AI需求强劲,以英伟达为首的AI相关公司三季度业绩将有出色的表现,继续看好AI需求驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。

细分赛道:1) 半导体代工:台积电下修全年营收预期至-10%,中芯国际二季度稼动率触底反弹。中芯国际预计其产能利用率将在二季度回升,全年维持之前指引,华虹总体产能利用率保持高位运行。

2)半导体设备:日本、荷兰政府设备出口管制措施陆续落地,看好半导体设备自主可控。

3)半导体材料:看好稼动率回升后材料边际好转及自主可控下国产化的快速导入。材料相对后周期,行业β会受到一些半导体行业景气度的影响。

4)工业、汽车、安防、消费电子:新能源车保持高增,安卓链补库明显。预计7月新能源乘用车批发销量为62万辆,同增28%,环减7%,渗透率为36%。1~6月,规模以上工业企业利润同比下滑17%,降幅缓慢改善。工业需求整体较为平淡。建议积极关注国产化率较低的光刻机光学、工业机器人(300024)连接器。

5)PCB:从台系PCB产业链6月月度营收可以看到,当前PCB产业链同比仍然处于下滑趋势,环比也处于震荡的状态中,所有下游应用领域环比均保持下滑态势。

6)元件:2023年7月下旬,65/55/43/32寸电视面板均价为162/119/63/36美元,与前期相比上涨4/3/2/1美元。面板厂商Q2利润修复超预期,大尺寸面板价格持续稳步上升。被动元件展望下半年,原厂基本面压力减少,产能利用率在7成左右,产业链库存水位合理,价格企稳或略有上升。

7)IC设计:大厂排队下单海力士HBM产品,关注国内相关标的投资机会。我们测算,预计2026年全球HBM市场规模有望达57亿美元,22-26年CAGR为52%。因此,我们看好HBM方案有望成为主流AI训练芯片的标配,而HBM位元需求占整体DRAM市场的比例仍未达1%,看好其长期成长空间。

风险提示:需求恢复不及预期的风险;AIGC进展不及预期的风险;外部制裁进一步升级的风险。