迈克生物(300463):业绩短期承压 流水线实现快速装机

  事件:  公司发布2023 年中报,上半年实现营收13.81 亿元(yoy-22.51%,下同),实现归母净利润1.75 亿元(yoy-56.91%),实现扣非归母净利润1.78 亿元(yoy-55.41%)。2023 年Q2 实现营业收入7.04 亿元(yoy-17.82%),实现归母净利润5796 万元(yoy-71.58%),实现扣非归母净利润5797 万元(yoy-70.85%)。  分子类试剂需求下滑,业绩短期承压  在收入端,2023 年H1 公司自主产品实现营收8.67 亿元(yoy-23.69%),占总营收比例为62.76%(-0.97 pct),主要为分子诊断类试剂(含新冠)需求下降,营收由去年同期的3.93 亿元下降为0.057 亿元(yoy-98.55%),业绩短期承压。在归母净利润端,公司实现归母净利润1.75 亿元(yoy-56.91%),主要为分子诊断试剂利润额贡献减少,同时受市场需求剧烈变化,公司对分子诊断类相关存货计提资产减值。  流水线快速装机,有望带动后续试剂放量  在设备端,公司装机势头迅猛,2023 年H1 公司自主大型仪器在市场端出库量达到1601 台(条),其中生免和血液流水线为169 条。在试剂端,目前公司产品数丰富,自研体外诊断产品已获注册证书数为495 项,其中生化136 项,免疫204 项,其它155 项。同时,2023 年H1 公司自主常规试剂营收达8.05 亿元(yoy+12.9%),后续随着流水线装机不断提升,有望带动试剂快速放量。  盈利预测、估值与评级  基于公司流水线产品持续推广,费用端短期承压,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为31.25/33.29/35.75 亿元, 同比增速分别为-13.40%/6.54%/7.38%,归母净利润分别为4.93/6.31/7.78 亿元(23-25 年原值6.15/7.51/8.48 亿元),同比增速分别为-30.31%/27.93%/23.25%,EPS分别为0.81/1.03/1.27 元/股,3 年CAGR 为3.19%。鉴于公司流水线装机数量稳步提升,长期有望提供试剂产出,参照可比公司估值,我们给予公司2024 年21.2 倍PE,目标价21.81 元,维持为“买入”评级。  风险提示:国内区域集采风险、海外营收占比较小风险、新产品推广不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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