食品饮料行业23年中期投资策略:坚守确定性 关注复苏机会

投资要点: 23H1 食品饮料行业回顾。2023 年上半年CS 食品饮料板块下跌6.63%(总市值加权平均),沪深300 上涨10.29%,跑输沪深300 指数16.92 个百分点。从基本面来看,5 月餐饮收入超过19 年、21 年同期,啤酒行业5 月产量数据亦反映出这一趋势,体现出疫情对于经济的影响逐渐消退,日常消费已恢复日常。但从五一黄金周旅游数据来看,人均支出尚未完全恢复,一定程度上体现出购买力仍有一定缺口。总体而言,在经济弱复苏背景之下,食品饮料行业中,需求相对刚性的日常消费已基本恢复,但商务活动等消费需求仍待修复。从估值端来看,受经济增速放缓、需求疲软、原材料价格上涨、政策担忧等因素干扰,23 年上半年食品饮料板块估值持续回落。目前板块市盈率在33 倍左右,整体回归理性区间。总体而言,符合我们年初对板块基本面整体偏弱以及估值将持续消化的预期。 23H2 食品饮料行业展望及投资策略。投资主线一:坚守确定性。首先是行业趋势的确定性:尽管23 年整体消费需求较为疲软,高端消费虽短期承压,但趋势相对确定,产品结构升级趋势不改。其中白酒板块,高端产品稳健增长,随着估值回落至历史中位线甚至以下水平,其布局价值已经显现;同时啤酒行业高端化是相对确定的行业趋势。其次是从估值角度看,配置价值的确定性:经过上半年市场的持续调整和消化,食品饮料各子版块估值均已回到近年较低水平,从而板块中长期左侧布局的确定性机会也逐步凸显。 投资主线二:关注复苏机会。在需求复苏方向已定、坚守确定性的前提下,把握复苏节奏显得尤为重要。展望23 年下半年,在房地产相关刺激政策不断出台、消费场景逐步恢复等综合作用下,国内经济逐步复苏,消费者收入水平及消费信心逐步恢复,行业增长的驱动因素有望重新从量增转化为价增,下半年仍需密切关注复苏进展及机会。 建议优先确定性和低估值,继而选择复苏β标的:(1)白酒:坚守需求韧性及估值优势,优先推荐高端白酒及有基地市场备书的地产龙头,包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘和古井贡酒;同时左侧布局已具备估值优势且业绩确定性高的山西汾酒;以及关注自身改革品种顺鑫农业。(2)啤酒:高端化逻辑依旧,加之23 年多地高温天气持续,在高基背景下销量有望实现较好增长,助力其业绩稳健增长,优先推荐青岛啤酒,同时关注重庆啤酒;(3)大众品:虽然消费复苏方向已定,但在整体消费疲软背景下,短期建议关注低估值+成本下行盈利能力改善的个股:包括乳制品板块伊利股份、新乳业、卤制品板块绝味食品;同时建议关注基本面逐步触底,具备中长期复苏弹性的个股:包括调味品板块千禾味业、海天味业等。 风险提示:经济增速不及预期;行业竞争加剧;原材料价格上升超预期;食品安全问题;企业改革不及预期等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。