国信证券-医药生物行业周报(23年第29周):医药生物板块2023年中报业绩预告梳理及分析-230723

  本周医药板块表现强于整体市场,生物制品板块领涨。本周全部A股下跌1.89%(总市值加权平均),沪深300下跌1.98%,中小板指下跌3.20%,创业板指下跌2.74%,生物医药板块整体下跌0.81%,生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看,生物制品上涨0.66%,医药商业下跌0.50%,中药下跌0.75%,医疗器械下跌0.79%,医疗服务下跌1.12%,化学制药下跌1.42%。医药板块当前市盈率(TTM)为26.46x,处于近5年历史估值的25.1%分位数。

  医药生物板块中期业绩预告分析:截至2023年7月21日,共有101家A股医药生物上市公司(剔除ST股)预告中报业绩,其中预喜公司61家,占比60.4%。23Q2预计扣非归母净利润增速前十个股中,以化学制剂和中药企业居多,以及部分医药流通、耗材、生物制品企业,主要系受益于疫情防控政策调整导致相关药品需求增多和疫后医药终端销售的逐步恢复,以及部分企业22Q2基数较低所致。环比23Q1来看,23Q2预计扣非归母净利润增速前十个股中,开始出现原料药、医院、IVD企业,主要也系受益于医药和医疗市场逐渐回归常态,常规业务收入增长。医药行业整体已迎来业绩层面的复苏,展望下半年,需要持续关注疫后复苏幅度和节奏对医药上市公司业绩的影响。

  淡化新冠应收影响,注重医学检验服务商主营发展趋势。《关于促进民营经济发展壮大的意见》中第(六)条明确“完善拖欠账款常态化预防和清理机制”,有望强化第三方医学检验服务商的新冠检测相关应收账款后续回收的信心,依据账龄和会计准则计提的坏账准备仅为账面短期扰动,若完成回款将同步冲回。疫情后检验量预计受益复苏将呈现良好的同比增长,DRGs等医保控费举措的落地持续推动检验外包渗透率提升,检验试剂集采叠加收费水平调整将进一步凸显ICL的竞争优势。质谱、NGS、病理AI、蛋白组学等一系列创新技术陆续铺开临床应用,在实体肿瘤、血液病、神经系统疾病、感染性疾病、慢病等重点疾病领域不断出现创新检验项目,带动盈利能力提升。建议关注金域医学、迪安诊断。

  风险提示:疫情反复的风险、创新药研发失败风险、药耗集采风险。