兴证全球策略:“Special Rebalance”为美股科技行情轻踩刹车

  智通财经APP获悉,兴业证券发布研报称,震荡市,三季度美股指数上下两难,四季度随着美国经济走弱而有调整风险。AI主导的科技行情中长期仍将延续并扩散,但是,下半年多数阶段,科技行情最多保持震荡横盘、等待新的科技进展或盈利改善,警惕四季度经济走弱、风险溢价上升导致科技行情的调整风险,那时可能是下半年更好的逢低布局时机。

  兴业证券表示,美国当地时间7月7日晚,纳斯达克宣布,纳斯达克100指数将于2023年7月24日星期一市场开盘前进行“特别再平衡”(Special Rebalance)。根据指数编制规则,“特别再平衡”通过重新分配权重以解决指数中权重过度集中问题,但不会导致证券的剔除或增加。调整基于7月3日的流通股数量。

  根据指数编制规则,如果指数中权重公司(权重超过4.5%的公司)的合计权重超过48%,则纳斯达克将对相关权重公司的权重进行限制调整,相关权重公司在指数中的合计权重将调整为不超过40%。

  截至7月3日,纳斯达克100指数中,微软(MSFT.US)、苹果(AAPL.US)、英伟达(NVDA.US)、亚马逊(AMZN.US)、特斯拉(TSLA.US)、谷歌(GOOG.US)这6家公司在指数中的权重超过4.5%,合计权重为51.2%,超过48%。因而这6家公司权重预计将被调低,而Meta权重低于4.5%,或无需调整。预计调整之后,苹果、微软和亚马逊等科技巨头仍将在该指数中占据主导地位。

  兴业证券认为,AI浪潮下,七大科技股股价大增使得纳斯达克100指数中权重过于集中。截至2023年7月21日,AI浪潮驱动之下,2023年纳斯达克100指数上涨41%,其中英伟达、苹果、微软、Meta、亚马逊、特斯拉和谷歌这七大科技股的指驱达到74.6%。这使得市值加权指数——纳斯达克100指数成分股中,大型公司权重过于集中,截至7月21日,上述七大科技股权重占比高达54.7%。

  短期“特别再平衡”或给相关公司带来抛售压力,但影响不会太大。纳斯达克100指数调整之后,Invesco QQQ等重磅的指数跟踪型ETF也需要相应地调整持仓比例。截至2023年7月21日,跟踪纳斯达克100指数的Inveso QQQ资产规模高达2088.9亿美元。但此次再平衡策略本身不太可能对纳斯达克100指数及相关公司未来的表现产生深刻影响。

  历史上,纳斯达克100指数进行过两次“特别再平衡”,分别发生在1998年12月、2011年5月,两次“特别再平衡”并未导致纳斯达克100指数大幅调整。此外,在2011年5月的调整中,由于苹果在指数中权重超过20%,其权重被调低的幅度大,而苹果股价在4月5日公告宣布后,至4月15日最大回撤幅度达到-4%,此后大幅回升,调整当日5月2日下跌1.1%,但较公告宣布日有1.5%的涨幅,且股价此后也未有明显下跌。

  风险提示:大国博弈风险;美联储政策紧缩超预期;美国经济下行超预期。

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